天风证券-科德数控-688305-国内五轴数字控制机床先锋领航国产替代

  ：机床性能优异，本轮周期下机床产品的更新换代将为五轴机床带来广阔的替换空间。另外，航空航天和汽车尤其是新能源汽车领域催生五轴机床的刚性需求。2）五轴数字控制机床龙头，将充分受益于国产替代：a.公司定位高端数字控制机床，产品技术性能媲美领先水平；高端数字控制机床市场认可度很高，近年来量价齐升；2027年，。”

  1.1、公司基本情况：1）公司专耕五轴联动数字控制机床领域，形成了高端数字控制机床、高档数控系统和关键功能部件三大类产品和柔性自动化产线，其中高档数控系统和关键功能部件多为自用，高端数字控制机床是公司的主要营收来源。

  3.近年来，公司高端数字控制机床的毛利率水平一直维持在42%以上，2021年更是达到远超同行的43.14%；2017-2022年，公司营业收入从0.75亿元增加至3.15亿元，CAGR33.24%。

  4.2、推荐逻辑1）行业替换周期已至，高端机床国产替代是主旋律：我国机床市场大而不强，中低端产品竞争较为充分，而高端机床依赖进口。

  6.五轴数字控制机床相较三轴机床性能优异，本轮周期下机床产品的更新换代将为五轴机床带来广阔的替换空间。

  8.2）五轴数字控制机床龙头，将充分受益于国产替代：a.公司定位高端数字控制机床，产品技术性能媲美领先水平；高端数字控制机床市场认可度很高，近年来量价齐升；2027年，国内五轴数字控制机床市场规模或将超百亿元，公司作为五轴数字控制机床的龙头，有望率先受益于国产替代浪潮。

  9.b.三大产品覆盖机床产业链，保证安全的同时更具市场竞争力：公司自制数控系统、伺服驱动器、电机、电主轴、转台和刀库等，五轴联动数字控制机床自主化率达到85%。

  10.c.深耕航控航天领域的同时，寻求民用市场增长点，营收结构有望更加健康。

  11.d.拟定增扩产，规模扩张助力业绩增长：供不应求是主要矛盾，公司发布定增预案，拟实施扩产项目，预计产能可达千台。

  12.3、盈利预测与估值我们预测2022-2024年公司营收为3.15/5.26/6.91亿元，归母纯利润是0.60/1.10/1.57亿元，首次覆盖，给予“持有”评级。

  13.风险提示：原材料价格持续上涨风险，扩产没有到达预期风险，市场之间的竞争加剧风险，业绩快报数据是初步测算的结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。

  本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！不良信息举报电话： 举报邮箱：扫一扫，慧博手机终端下载！